多地涉嫌违规投放？松果出行急于IPO：差评越来越多，订单越来越少！共享电单车排名第四的松果出行正冲刺IPO，但目前面临诸多问题。其单次行程平均价格不断提高，用户普遍反映收费过高，微信小程序评分仅1.2分。尽管价格上涨炒股杠杆网站，每日订单量却逐年减少，营收增长陷入停滞。从2023年到2025年前三季度，松果出行累计亏损超过4亿元。
为了实现盈利，松果出行在研发开支和员工成本方面进行了降本增效。研发开支连年下降，员工福利持续缩水，而主要管理层人员薪金却有所上涨。此外，松果出行还面临着监管和市场竞争两大挑战。2025年，其在洛阳、合肥、南充、乐山等多地被指涉嫌违规投放；市场份额与滴滴、美团、哈啰三大头部玩家相比差距巨大，破局难度大。
松果出行成立于2017年，由美团创始团队成员翟光龙创办。不同于其他同行，松果出行主攻下沉市场，截至2025年9月30日，在全国422个市县共投放了454627辆共享电单车。根据灼识咨询报告，按2024年交易额及已投放电单车数量计算，松果出行是中国共享电单车服务市场的第四大运营商；而在外围发展区域的交易额上，松果出行排名第一，市场占有率为18.7%。
随着市场饱和，松果出行陷入了增长瓶颈。招股书显示，松果出行的每日订单量从2023年的110.19万单减少至2024年的105.51万单，并进一步减少至2025年前三季度的100.60万单。松果出行解释称，这主要是由于对经营区域组合的战略优化，将运营调整至大规模市场。这一战略优化仍在进行中。
为拉动收入增长，松果出行通过涨价来应对。其单次行程平均价格从2023年的2.73元涨至2024年的2.85元，再到2025年前三季度的2.94元。然而，这一策略并未奏效。2023年和2024年，松果出行的营收分别为9.53亿元和9.63亿元。2025年前三季度的营收为7.46亿元，与2024年同期基本持平。不少用户也在吐槽松果出行存在收费贵、乱收费等问题。例如，有用户表示没有骑行却被收费43.5元，客服也无法解决问题；还有用户认为费用过高，不如直接打车。
松果出行的收费包括骑行服务费和车辆管理费。起步价为3元（含30分钟），超过起步价后每分钟收取0.1元时长费；车辆管理费方面，运营区外还车管理费30元，非P点还车管理费10元，违约用车管理费最高20元。这些规则导致许多用户抱怨服务不佳。有用户指出，松果出行的运营区和P点停车点太少，刚骑了一会儿就提示出了运营区，直接扣费30元；还有用户反馈车辆经常出现网络问题不能还车，导致一直按时长计费。
除了营收停滞，松果出行的利润情况也不理想。招股书显示，2023年、2024年、2024年前三季度、2025年前三季度，松果出行分别录得净亏损1.92亿元、1.51亿元、1.00亿元及0.60亿元，两年多累计亏损超4亿元。如果按照非国际财务报告准则计量，松果出行在2025年前三季度实现了经调整后净利润0.26亿元。这一结果是依靠在研发等方面降本增效取得的。
数据显示，2023年、2024年、2024年前三季度、2025年前三季度，松果出行的研发开支分别为1.29亿元、1.23亿元、0.93亿元及0.85亿元，呈逐渐走低趋势。员工成本方面，2023年、2024年、2024年前三季度、2025年前三季度，员工薪金、工资及其他福利分别为2.21亿元、2.13亿元、1.60亿元、1.59亿元，也处于逐渐下降状态。相比之下，主要管理层人员薪金却逐渐上涨，分别为429万元、446.4万元、332.9万元、340.3万元。
对于未来的盈利走势，松果出行给出了不太乐观的预测。其在招股书中表示，短期内未必可实现或维持盈利能力。能否实现盈利取决于推动收入增长与提升营运效率的能力，而松果出行未必能够持续维持该等能力。由于持续投资于共享电单车服务、探索电单车销售及其他举措，松果出行未来可能会继续录得亏损。此外，能否实现并维持盈利能力受多项因素影响，其中部分因素非松果出行所能控制，例如监管发展或行业竞争动态。
监管以及行业竞争确实是松果出行面临的两大挑战。以监管为例，每进入一个新的市场，松果出行都需要获得当地的许可。或许是出于增长压力，2025年，松果出行被曝出在多地涉嫌违规投放。据媒体报道，2025年下半年，陆续有消费者反映称，洛阳、合肥、南充等全国多个城市的街头出现了松果出行的共享电动自行车，但相较周围挂牌的共享电单车，这些车辆无牌照。洛阳、南充两地的交通部门和城市管理部门称，松果电单车未在当地交通部门备案，系违规投放。
《次世代车研所》栏目在问政四川官网看到，有市民反馈松果电单车在四川省乐山市市中区涉嫌违规投放问题，乐山市市中区交通运输局回复称，目前主城区范围内共有三家公司（美团、人民出行、哈啰）获允许投放互联网租赁自行车，关于松果在主城区投放互联网租赁自行车相关问题，已对接协调市中区综合执法局处置，对松果投放的共享电单车正在清理。对于是否在乐山市市中区获得投放许可，松果出行客服回应称“不清楚”。
松果出行在招股书中表示，若未能维持与现有市场当地政府的合作关系，或未能随着扩展至新市场而与当地政府建立合作关系，其收入可能会下降，增长可能会受到阻碍。另外，滴滴、美团、哈啰三大巨头的竞争也是松果出行绕不过去的门槛。松果出行表示，公司2024年共享电单车交易额为11.0亿元，截至2024年末的已投放电单车数量约为42万辆，以交易额计市场占有率为6.6%，以已投放共享电单车数量计市场占有率为5.9%，在中国共享电单车品牌中均排名第4。
松果出行在招股书中坦言，在中国共享电单车行业面对激烈竞争，并可能因竞争对手而失去市场份额，这可能对其业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。一些竞争对手较松果出行拥有更雄厚的财务、技术、营销、研发或制造资源、更高的知名度、更悠久的经营历史或更庞大的用户群。他们可能会投入更多资源开发、推广及营销其产品，并提供更低的价格。
值得注意的是，2021年，松果出行曾尝试在美股上市，但由于不利的资本市场状况，决定不再继续尝试于美国上市炒股杠杆网站，转而寻求在香港联交所上市。然而，在营收停滞、持续亏损、用户口碑恶化、市场竞争激烈的背景下，松果出行能否在港股讲出新故事仍待观察。
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